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Chiudiamo oggi la serie dei post sui dati Mediobanca Research con l’analisi della leva finanziaria delle aziende vinicole italiane. I dati si riferiscono al debito lordo, quindi possono differire da quelli che leggete nei post singoli sulle aziende, dove da questo numero qui pubblicato viene dedotta la liquidità per arrivare a una “posizione finanziaria netta”. La seconda avvertenza è relativa al tema delle cooperative, che possono in genere sopportare livelli di indebitamento più sostenuti vista la differente natura del rapporto con i soci e la loro struttura. I dati che presentiamo oggi mostrano un sostanziale miglioramento delle condizioni finanziarie delle principali aziende vinicole nel 2016. Come abbiamo già letto gli utili stanno crescendo e non essendoci state grandi operazioni di acquisizione o investimento, i rapporti tra il debito e il patrimonio e tra il debito e il valore aggiunto (purtroppo MBRES non fornisce il fatidico MOL o EBITDA sul quale si calcola normalmente il rapport con il debito…) sono migliorati. Sull’aggregato delle aziende qui elencate passiamo da 0.61 a 0.59 per il rapporto debito su patrimonio e da 1.71 a 1.68 per quanto riguarda il debito su valore aggiunto. Ancora, e lo scrivo per la terza volta, miglioramento ma leggermente meno marcato di quanto non fosse stato negli anni precedenti. Per quanto riguarda i livelli di indebitamento azienda per azienda, poco cambia rispetto agli scorsi anni; si aggrava la situazione di Gancia, mentre tutte le principali aziende mostrano un calo del debito in valore assoluto. Passiamo ai dati.

• L’indebitamento aggregato del campione qui rappresentato cresce leggermente in valore assoluto, da 1309 a 1345 milioni di euro, ma migliora in termini relativi, sia in relazione dal patrimonio che in relazione al valore aggiunto, come abbiamo detto sopra.
• CR/CIV/GIV e Antinori, essendo le più grandi aziende sono quella anche con la maggiore esposizione debitoria. Detto questo, entrambe mostrano un calo dell’8/9% del debito rispetto allo scorso anno.
• Sono invece in crescita i debiti di Botter e Zonin, ma la ragione l’abbiamo letta nei post relativi al loro bilancio: in entrambi i casi si tratta di trasferimenti di denaro dalle tasche dell’azienda a quelle degli azionisti tramite operazioni di differente natura ma di eguale risultato.
• Un’altra azienda con il debito in forte crescita è Gancia, che tra l’altro ha visto il proprio conto economico peggiorare, arrivando a un valore aggiunto negativo, che non ha quindi consentito di calcolare un rapporto per la tabella. Situazione che andrebbe approfondita…
• Passando ai rapporti di indebitamento, guardando al valore del patrimonio le aziende più indebitate sono La Vis e La Marca (oltre a Gancia di cui dicevamo sopra), che però sono cooperative. Seguono Vivo, Schenk e MondodelVino con rapporti di circa 2-2.5 volte e poi (escludendo le cooperative) Zonin, GIV e Botter con 1-1.2 volte.
• Nel rapporto sul valore aggiunto, forse più interessante per comprendere la sostenibilità del debito, Schenk, Mondodelvino (oltre tre volte), Vivo e GIV (circa 2.3 volte) tra le aziende private sono quelle con i rapporti più elevati, sempre escludendo Gancia.
• I grandi leader privati del settore (Antinori, Santa Margherita e Frescobaldi) sono tutti su rapporti di indebitamento tra i più bassi della loro storia… chissà che non sia arrivato il momento di investire.