I numeri del vino

Dopo aver guardato i buoni risultati reddituali del 2005, passiamo ad analizzare le dinamiche degli investimenti, del capitale, del debito e della forza lavoro.
After the good figures about profitability in 2005, we analyse the capex, capital employed, debt and employment data of the major Italian wine companies for 2005.

Il capitale investito del settore e’ incostante crescita. Nel 2005 ha subito una ulteriore accelerazione, con un +5.7% rispetto al 2004. Nell’arco del quinquennio, la crescita si pone al 7% annuo. Il peso dei debiti e’ in leggera ma costante crescita e nel 2005 ha raggiunto il 52.5% del capitale investito contro il 52% del 2004 e il 50% del 2000.
The capital employed continued to grow in 2005, with a +5.7%. In the last 5  years, the yearly growth was even higher at +7%. The weight of debt is slightly but steadily increasing and reached 52.5% of the invested capital against 52% in 2004 and 50% in 2000.

Dall’evoluzione del capitale investito e’ evidente che le aziende stanno investendo. Nel 2005, gli investimenti hanno raggiunto i 228 milioni per le societa’ del campione, un +8% rispetto all’anno prima, ma senza un’evidente tendenza alla crescita; in realta’ guardando il grafico, si nota come gli anni dei grandi investimenti (2002-2003) sono dietro di noi e, forse, siamo in una fase di riduzione del loro livello. Ad ogni buon conto, il livello degli investimenti al 6.5% del fatturato resta piuttosto elevato, soprattutto se rapportato al rapporto Margine Lordo/Fatturato dell’11%.
From the evolution of the capital employed it is clear that companies are investing quite a lot. In fact, 2005 capex reached 228m for the sample, with a growth of 8% vs. 2004. However, if you look over the medium term, the peak of yearly capex of 2002-03 is behind us and, maybe, the sector entered in a downtrend of capex. Anyhow, when looking at capex/sales ratio at 6.5% we can again say that it is pretty high, particularly if compared to the EBITDA margin which is in the region of 11%.

Il ritorno sul capitale mostra un "rimbalzo" rispetto al 2003-04 e si porta su un piu’ dignitoso 7.2% (sul capitale investito) e 8.2% (sul capitale di rischio. Come gia’ ricordato questo rapporto e’ piuttosto ingannevole in quanto incorpora anche i risultati delle cooperative, che non mostrano dei ritorni sul capitale significativi (3.4% contro il 9.7% a livello di ROI e 4.3% contro 11.3% a livello di ROE). Poi potremmo dire che le cooperative (rispetto alle altre societa’ italiane) sono quelle piu’ indebitate (64% contro 49% sul capitale investito), con il valore aggiunto sul fatturato piu’ basso (16% contro 23%), con un pochino meno di propensione all’export (42% del fatturato contro 44%), ma che di contro investono un po’ di piu’ (un 1% del fatturato annuo).
The return on capital shows a rebound vs. 2003-04 which takes the return on capital ROI at 7.2% and the return on equity ROE at 8.2%. As you know this number is quite misleading (as many other…) since it factors in the cooperatives, which are not maximising profits. They have lower returns (ROI of 3.4% vs. 9.7% aveage and ROE of 4.3% vs. 11.3%). We could also say that the cooperatives (when compared to the other Italian companies, so excluding the ones owned by foreign opeators) show higher debt (64% of capital emplyed vs. 49%), lower margins (value added on sales of 16% vs. 23%, a slightly less level of exports (42% of sales vs. 44%), but they also invest a bit more (1% of sales vs. private operators).

Da ultimo guardiamo al personale, che e’ in costante crescita: del 4% nel 2005 e del 4.3% medio negli ultimi 5 anni. In realta’ la produttivita’ non sembra migliorare, nel senso che il fatturato per dipendente ha preso una brutta piega dal 2004, che e’ continuata nel 2005 (-3.6% dopo il -4% del 2004).
Lastly, we give a look to personnel level which is constantly growing. Up 4% in 2005, up 4.3% yearly since 2000. The productivity is however declining, with sales per employee which continued to decline (-3.6%) in 2005, following the negative trend started in 2004 (-4%).

 

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