Bene, dopo aver schizzato il modello della grande azienda vinicola italiana, vediamo come si sono mossi i numeri negli scorsi anni.

Devo premettere che questi dati non sono lusinghieri. Devo pero’ ipotizzare che le vendemmie 2002 e 2003, che sono state pessime in quantita’ abbiano in qualche modo influenzato questi numeri, e in particolari i risultati finanziari 2003 e 2004. Per cui, spacchero’ il 2000-2002 con il 2000-2004, in modo da cercare di isolare un eventuale influenza delle annate avverse.

After a brief introduction of the structure of the large Italian wine firm, we give a look to the key trends. To start with, it is quite evident that figures are not really good, probably due to the bad vintages of 2002 and 2003. For this reason, data will be read both over the 2000-04 period and just in 2002-04, trying to isolate the adverse data.

• Il fatturato cresce del 5.7% nel quadriennio e dell’8.4% tra il 2000 e il 2002. In questa crescita, e’ abbastanza sorprendente notare come il fatturato italiano cresce piu’ di quello esterio, +6% rispetto a +5%. In realta’ nel 2000-2002 la situazione era invertita (estero +9%, Italia +8%).
• I margini sono calati nel 2003 e non si sono ripresi nel 2004. il MOL (cioe’ fatturato dopo tutti i costi salvo gli ammortamenti) e’cresciuto solo del 3% annuo, e il margine e’ sceso da circa il 12-13% al 10.5%-11% degli ultimi due anni. Sara’ interessante osservare se si riprendera’ in virtu’ della ricca vendemmia 2004.
• sales grew by 5.7% in the 4 years and by 8.4% in 2000-02. In this data I was quite surprised to observe that Italian sales were performing better than foreign ones: +6% vs. +5%. Acutally in 2000-02 the trend was exactly the opposite.
• Margins went down in 2003 and did not recover in 2004. EBITDA margin was growing only by 3% annually and the margin diluted from 12-13% to 10.5-11% in the last 2 years. It will be interesting to see what trend it showed in 2005 following the rich 2004 vintage.

• La tendenza del margine operativo (utile operativo su fatturato) e’ stata ancora piu’ netta: dall’ 8-8.5% di quelli che possiamo considerare gli anni buoni 2000-02, al 6.5% del biennio 2003-04. Qui hanno anche giocato negativamente gli ammortamenti, frutto di una continua crescita delle immobilizzazioni. Cosa significa? Significa che queste aziende hanno continuato a investire in modo relativamente pesante (tra il 6% e l’8% del fatturato), tanto che a fronte di fatturati in crescita del 5-6%, il "consumo del capitale" e’ cresciuto di quasi il 10% annuo.
• A livello di profittabilita’ netta, il margine e’ sceso dal 3.5-4% al 3% nel 2004
• The trend of the operating margin has been even more negative: from 8% in 2000-02 down to 6.5% in 2003-04. Here the strong investments were playing a negative impact. This means that firms continued to invest between 6% and 8% of sales: this implied an increase of depreciation charges by 10% annually vs. an increase of sales of just 5-6%.
• Net profit on sales went down from nearly 4% to 3% in 2004.

Terza puntata: 26 Novembre con le considerazioni che lo studio Mediobanca fa circa i diversi tipi di societa’ (forma giuridica, nazionalita’) e la loro dimensione.